行业市场整体下行，导致江山欧派收入减少，收入结构变化正规股票配资网，毛利率下降。
01董事离任
近日，中证鹏元公告称，关注到江山欧派(603208.SH)董事、副董事长、总经理王忠因个人原因离任。
公告显示，本次人事变更系王忠个人原因所致，暂时不会影响江山欧派董事会及经营管理的正常运行。
中证鹏元称，将密切关注本次人事变更对江山欧派经营及管理的影响，并持续跟踪上述事项进展可能对公司信用等级产生的影响。
据公开资料，王忠是创始人吴水根的大妹夫，是创始团队成员之一，直接持有江山欧派22.94%股份，为公司第二大股东。
《小债看市》统计，目前江山欧派仅存续一只“江山转债”，当期余额5.83亿元。
“江山转债”详情
目前，江山欧派主体信用等级为AA-，展望为负面，“江山转债”信用等级维持为AA-。
自2021年以来，房地产行业风险暴露加速，恒大等房企对上游供应商存在规模较大的应付敞口，“木门第一股”江山欧派业绩大幅下滑。
02业绩大幅下滑
据官网介绍，江山欧派是一家集研发、生产、销售、服务于一体的专业制门企业。
2017年2月，江山欧派在上交所主板A股上市，公司位于“中国木门之都”——中国江山。
从股权结构看，江山欧派的控股股东和实际控制人为吴水根，其持有公司29.14%的股份。
江山欧派第二、三大股东分别为王忠和吴水燕，王忠是吴水根的大妹夫，吴水燕是吴水根二妹。
股权结构图
2021年以来，受业务模式调整影响，江山欧派销售毛利率下滑，销售费用较快增长，另外正规股票配资网信用减值损失进一步侵蚀了公司盈利。
2022年，江山欧派亏损近3亿。
今年上半年，江山欧派实现营业收入约8.6亿元；预计实现归母净利润为850万元到1150万元，同比减少89.04%到91.9%；
归母净利润
从盈利能力上看，由于调整销售结构、原材料价格上涨等原因，江山欧派的销售毛利率下滑至13.11%，净利率为0.86%。
销售毛利率
截至2025年3月末，江山欧派总资产有34.37亿元，总负债21.21亿元，净资产13.16亿元，资产负债率为61.71%。
《小债看市》分析债务结构发现，江山欧派主要以流动负债为主，占总债务的60%。
截至相同报告期，江山欧派流动负债有12.79亿元，主要为应付票据及应付账款，其一年内到期的短期债务合计有118万元。
相较于短债压力，江山欧派的流动性较好，其账上货币资金有4.82亿元，对短债形成良好覆盖，公司面临短期偿债压力不大。
此外，江山欧派还有非流动负债8.42亿元，主要为应付债券，其长期有息负债合计有6.33亿元。
整体来看，江山欧派刚性债务总规模有6.34亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为30%。
在融资渠道方面，除了借款和发债外，江山欧派还通过应收账款、股权以及股权质押等方式融资。
在现金流方面，2022年以来江山欧派筹资流入资金小于流出资金，筹资性现金流净额持续净流出。
2022年-2024年，江山欧派筹资性现金流分别为-2.54亿、-1.75亿以及-4.72亿元，公司面临较大再融资压力。
筹资性现金流
从资产质量方面看，江山欧派对恒大等客户的应收款项高达7.82亿元，且有回收风险。
2024年，江山欧派应收账款计提减值1.32亿元，公司应收款项账面余额为19.05亿元，坏账准备9亿元，账面价值10.05亿元。
另外，江山欧派存货规模较高，截至今年一季末达到2.32亿元，主要为原材料系板材等，其价格波动将带来一定的存货跌价风险。
总得来看，江山欧派业绩和盈利能力大幅下降，对债务和利息的保障能力下滑；对恒大等房企的应收款项敞口较大，面临较大回收风险；融资渠道遇阻，存在一定再融资压力。
03 木门第一股
早年间，木材推销员出身的吴水根开一家建材店，凭借着此前积累的经验和人脉，由此赚到了人生第一桶金。
2004年，吴水根和朋友一起出资成立了一家材料厂，并命名为欧派装饰材料厂，也就是江山欧派的前身。
在吴水根的带领之下，公司很快就确立了以门业经营为主的发展方向，持续深耕产业链的同时，不断提高生产效率、改进生产技术。
2017年，吴水根携江山欧派闯入资本市场，成为中国木门第一家上市公司。
上市后的江山欧派业绩持续增长，尤其是在2019和2020年，其净利润均保持高速增长，分别同比增长71.11%和62.96%。
然而，自2021年下半年起，随着恒大等房企爆雷，江山欧派的业绩开始“变脸”，当年在营收同比增长的情况下，公司归母净利润却同比下降39.67%。
另外，近年来江山欧派产能持续扩张，其各主要产品条线尤其是实木复合门的产能利用率下滑明显，公司面临较大的产能消化风险。
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